AI热潮继续，但在异构算力时代，英伟达(NVDA.US)的领先地位面临挑战

官网APP报道，热潮尽管美股财报季中人工智能(AI)领域利好不断，继续但投资者并未继续增持英伟达(NVDA.US)的但异代英的领股票，反而纷纷抛售。构算英伟达凭借其在AI芯片市场的力时临挑GPU垄断地位，于4月27日创下历史高点后，伟达位面股价在随后六个交易日累计下跌9%。先地相比之下，热潮费城半导体指数上涨超5%，继续英伟达成为该指数表现最差的但异代英的领成分股之一。

这个现象的构算背后是，尽管主要科技公司仍在加大算力投资，力时临挑英伟达在AI处理器领域的伟达位面绝对主导地位正受到来自其他芯片制造商及其大客户的双重压力，行业话语权正在动摇。先地上周，热潮谷歌(GOOGL.US)宣布将向特定客户开放其张量处理器(TPU)以供自建数据中心使用，而亚马逊(AMZN.US)的Trainium系列芯片已锁定超过2250亿美元的营收订单，近期还获得Meta(META.US)的数十亿美元采购承诺，Meta也在积极研发自有AI芯片。同时，英特尔(INTC.US)和高通(QCOM.US)在数据中心芯片市场也有强劲表现。

Glenview Trust Company的首席投资官Bill Stone指出：“一旦企业在市场中几乎占据100%份额，其后续增长只有下滑的风险。目前这些新入局的企业已经具备成为英伟达强有力竞争对手的能力。”

目前尚无明显迹象显示英伟达的市场份额受到大幅侵蚀。Bloomberg Intelligence研究显示，预计2025年英伟达在AI加速器市场的占有率将维持在86%，与2024年持平。然而，市场对其长期增长前景的担忧已显现出来，使得其他芯片公司的投资吸引力相对增强。

今年，英伟达股价仅上涨5%，与标普500指数持平，增幅远低于其他同业公司。费城半导体指数今年飙涨55%，英伟达在30只成分股中表现最差。Stone表示：“一旦英伟达出现市场份额和定价权的流失，其盈利增长势头将面临压力，股价亦会随之走低。”

英伟达未对市场动向发表评论。全球对AI算力设备的需求曾令英伟达市值一度达到4.8万亿美元，但这一地位目前受到威胁，谷歌的市值正迅速接近。过去一年里，谷歌因其Gemini大模型、云计算及自研芯片的热度，市值已上涨超过2.5万亿美元，周二收盘时市值约为4.7万亿美元。

尽管如此，英伟达的营收依然保持高增幅，预计本财年（截至明年1月）营收将大幅增长70%，超出其他科技巨头的增长速度，也高于上一财年的65%。然而，市场预测其2028财年增速可能减缓至32%。

看好英伟达的投资者指出，AI处理器市场需求仍然强劲，行业的扩张将推动各家公司业绩增长。四大科技巨头——谷歌、亚马逊、Meta和微软(MSFT.US)的资本开支计划总额达7250亿美元，预计到2027年将大量提升。

而美国银行分析师Vivek Arya在4月29日的报告中指出，这些科技公司普遍采用异构算力方式，即同时使用英伟达产品和自研芯片。谷歌的TPU被认为是替代英伟达产品的优选方案。

市场对谷歌TPU相关业务的增长潜力已有所共识，分析师Andrew Boone预计其收入将在2026年达到30亿美元，2027年将飙升至250亿美元。管理约400亿美元资产的投资组合经理Clayton Allison指出：“尽管新芯片不会对英伟达构成重大威胁，但市场对其竞争力、市场份额及利润率的担忧正在增加。”

尽管面临竞争压力，华尔街分析师对英伟达仍持乐观态度。在追踪的80位分析师中，仅有3位给予“持有”评级，1位建议“卖出”。过去一个季度，市场对英伟达2027财年的盈利预期上调了11%，营收预期也同步上调，显示机构仍看好其长期发展。

Stone评价道：“英伟达曾是AI领域的绝对赢家，但如今其光环正在减弱，而谷歌则成为新晋的AI宠儿。新芯片虽不会对英伟达造成致命打击，但会阻碍其再度达到增长巅峰。虽然我不会减持，但也不考虑趁机加仓。”