高盛对外汇套息交易的乐观展望：G10利差博弈迎来最佳时机

高盛集团指出，高盛外汇市场日交易量达到9.5万亿美元，对外当前套息交易处于二十年来最为有利的汇套宏观环境。

套息交易的息交基本策略是借入低收益货币，然后投资于高收益货币。易的弈迎高盛策略师Stuart Jenkins在报告中提到，乐观G利未来几个月将主要使用日元、展望最佳瑞士法郎或欧元进行此类交易。差博

高盛表示，时机几个主要发达经济体的高盛利率现已稳定在相对较高且差异明显的水平，从而使投资者享受到显著的对外收益率差。与此同时，汇套外汇市场的息交波动率则降至历史低点。

根据摩根大通的易的弈迎一项指数，外汇波动率徘徊在2020年以来的乐观G利最低水平。彭博的数据指出，今年G10外汇套息交易的回报率约为8%。

这个回报已超过全球债券和黄金，但仍低于股票市场。Jenkins表示，在G10外汇领域，套息交易的相关性几乎达到了2000年以来的最高水平。

Jenkins在报告中提到：“当前G10利率的企稳，结合利差引致的实际波动率下降，以及对未来政策行动的预期相对有限，共同推动了这种高水平的G10套息收益与温和波动率的并存。”

回撤风险

无论是对冲基金还是资产管理公司，只要汇率保持相对稳定，机构投资者就会通过套息交易从不同市场间的利差中获利。

然而，这种策略也伴随着明显风险。收益通常是逐步实现的，而汇率损失可能在短时间内显现，突发波动或导致快速平仓，加剧市场波动。

巴克莱银行本周提醒，当前外汇市场的平静与全球经济的不确定性之间存在矛盾，其模型显示，外汇波动率上升的可能性大于下降。

目前，美国两年期国债收益率超过4%，而德国、 日本和瑞士分别为2.6%、1.4%和约0.1%，这形成了发达市场中最明显的利差之一。

日元融资与高盛的交易策略

高盛表示，从长期来看，日元是其首选的融资货币。目前日元兑美元汇率接近近40年来的低点，尽管面临官方干预的风险，高盛预计在宏观经济环境不变的情况下，日元仍将继续走弱。同时，高盛也看好做多美元兑瑞典克朗的机会。

在“风险中性”的情境下，高盛倾向于做多欧元兑瑞士法郎，并认为这一交易为主要货币对中提供了最高的套息与波动率比。

此外，高盛也倾向于做多澳元兑纽元。Jenkins指出：“在G10外汇中追求套息收益，同时相对隔离甚至对冲风险回撤的机会，是多资产投资组合中一种极具实用性的选择。”