小摩调整金价预期：下半年反弹空间有限

摩根大通（JP Morgan）已对黄金的小摩下半限短期走势持保守态度，将2026年第四季度的调整弹空金价预测下调25%至每盎司4500美元，之前预测为6000美元，金价间同时预计今年第三季度黄金的预期平均价格为4300美元。

此次调整主要是年反因为黄金需求减弱，加上金价对实际利率波动反应的小摩下半限敏感性，短期内上升空间受到压制。调整弹空该机构认为下半年金价将在一定区间内震荡，金价间真正的预期反弹将依赖于宏观经济环境的改善。

目前，年反国际现货黄金价格徘徊在两周高点附近，小摩下半限每盎司约4150美元，调整弹空相比2026年1月的金价间5600美元历史高点，价格回落了26%。预期尽管短期预期有所下调，年反摩根大通依然对中长期持看涨态度，认为此时的震荡只是牛市中的短暂修整，不会改变长期上涨的趋势。

与摩根大通相比，其它大型投行对年底金价持乐观态度。高盛（Goldman Sachs）预计，由于各国央行购金和新兴市场央行分散外汇储备，金价将在2026年底达到4900美元/盎司。瑞银（UBS）也认为美联储货币政策将重新定价，美元承压，给出了5200美元的12个月目标。摩根士丹利（Morgan Stanley）也看好金价在下半年达到5200美元，但提示这一目标需依赖于黄金ETF的大额资金流入。

总结来看，摩根大通是当前对短期金价持谨慎态度的主流投行。该机构指出，支撑金价长期走强的两个核心因素是：全球央行加快黄金储备增持的步伐和实物黄金消费需求的回暖；机构投资者持续配置黄金以对冲宏观风险，资金布局的趋势没有发生逆转。黄金作为避险资产与替代储备货币的双重属性，赋予其中长期配置价值。

摩根大通分析，如果黄金下半年持续横盘，部分对冲资金可能会短期流向加密货币市场。然而，该机构强调，黄金独特的储值属性难以被替代，资金的短期分流只是暂时现象，不会影响黄金在资产配置中的核心地位。

此外，摩根大通预测，随着市场摆脱去年紧张的实物供应状况，白银价格在其预测期内将平均维持在每盎司60至65美元区间。铂金价格预计到2026年底将达到每盎司约1800美元，2027年底升至约1950美元，这主要受南非供应端基本面的支持。钯金价格预计到2026年底为每盎司1350美元，2027年平均为1300美元，与贵金属的整体走弱趋势一致。