美伊协议难成“长牛”起点？市场狂欢背后，协议执行风险仍高

美伊达成的长牛协议短暂缓解了市场的紧张情绪，但投资者对通胀和能源供应的美伊担忧依然存在。

周一，协议协议债券和股票普遍上涨，难成MSCI亚太指数一度上涨3.2%。起点与此同时，市场国际油价、狂欢10年期美债收益率和美元均出现下跌。背后油价的执行回落有助于减轻通胀压力，也可能为各国央行提供更大的风险政策空间，但伊朗的仍高核计划、制裁解除以及霍尔木兹海峡的长牛通行安排仍面临不确定性。

多位策略师指出，美伊这项协议更像是协议协议短期交易的催化剂，而非长期上涨的难成起点。KCM Trade的市场分析师蒂姆·沃特勒表示：

“最重要的问题是，油价的缓解多久能转化为更低的通胀，是否能够为各国央行实施更宽松的货币政策提供条件。真正的考验在于这场冲突带来的通胀后果。”

日本、澳大利亚等多个国家的货币政策制定者将很快面对这些问题。日本央行和澳大利亚联储将于周二做出利率决定，美联储本周会议亦将为全球风险资产定基调。

美伊协议的最终执行存在显著风险。美国总统特朗普宣布霍尔木兹海峡将于周五重开，但这一关键航道恢复正常通行还需时日，能源基础设施的损坏也可能拖慢供应的恢复。

此外，有分析指出，这一协议仅是将伊朗核计划问题后延，为谈判代表留出60天寻找解决方案的时间。在此期间，伊朗有可能推动解除一级和二级制裁，而这一过程须得美国国会批准。德黑兰方面还认为，任何停火协议需扩展至以色列与黎巴嫩真主党的冲突。

伊朗的迈赫尔通讯社曾报道称，最终的谈判将在该国被冻结资金的一半获释、石油制裁暂停，以及海上封锁解除后启动。德黑兰还表示，霍尔木兹海峡内的船只将由伊朗和阿曼共同监管，这意味着伊朗可能会寻求对这一战略水道保持部分控制权。

能源供应的恢复不会立竿见影。Aberdeen Investments的新兴市场经济学家迈克尔·兰厄姆表示：

“在看到海峡通行量回升的证据之前，我们仍需保持谨慎——清除水雷可能需要多达30天，航运的完全正常化还需更长时间。亚洲的通胀预期不会在一夜之间逆转。”

石油市场对协议反应积极，因为该协议预计将重新开放霍尔木兹海峡并恢复石油和天然气的流动。不过分析师警告，供应链的恢复可能需要数月时间，船东、保险公司和炼油商的信心重建不会同步完成，许多买家已通过替代供应和运输路线适应扰动。

芝加哥的Karobaar Capital LP首席投资官哈里斯·库尔希德指出：

“市场常常把重新开放视为一个开关的按压，然而现实中这更像是一个过程。物流可以快速恢复，但信任却通常需要时间。”

Stifel Nicolaus的首席股票策略师巴里·班尼斯特表示，随着海湾产油国提高产量并加速油轮通过海峡，油价可能下跌，从而提振消费及燃料需求较高的行业。不过协议细节的不明确将使油价继续承受地缘政治风险溢价。他警告称，油价在80美元/桶以下的局面可能难以持久。

当前，投资者愿意为最坏情形的排除而购买风险资产。然而，市场的后续走势依然取决于能源流动恢复的速度、通胀压力的缓解，以及谈判代表能否将临时协议转化为持久的解决方案。