中信建投：国内模型崛起多模态场景反超 关注算力、云产业等高景气方向

官网APP获悉，中信注算中信建投发布研报称，建投崛起景反景气到2026年，国内计算机行业将迎来基本面修复与AI技术转移的模型共振拐点。这一时期，多模等高模型能力的态场迭代潜力无限，AI应用将快速渗透，超关产业推动国内算力需求大幅增加，中信注算AI基础设施进入新阶段。建投崛起景反景气国产大模型处于快速增长期，国内逐步晋升为全球领先。模型

下半年投资建议：

1) AI产业方面，多模等高重点关注算力资源上涨、态场基础设施提效及云产业的超关产业发展。

2) 非AI领域，中信注算建议关注在政策推动下的数字货币2.0、智能驾驶和商业航天等潜在机会。

中信建投主要观点如下：

- **海外模型三足鼎立**：OpenAI、Anthropic和Google成为主流，三者各有商业化战略：

- **OpenAI**：重心转向B端商业化，加快系统级Agent构建，推出的GPT-5.5显著提升能力，旨在全面覆盖终端市场。

- **Anthropic**：专注于巩固B端用户基础，顶级模型Mythos展示出极强的智能边界，检验了模型的高价值。

- **Google**：依托底层算力与数据生态，构建完善的模型矩阵，推动模型在各行业的广泛应用。

- **OpenAI GPT-5.5性能突破**：在多项测试中，GPT-5.5的准确率超越其前代产品，特别是在复杂任务处理和长上下文支持方面表现优异。其高Token效率及自我优化能力为商业化应用铺平道路。

- **商业化路径逐步清晰**：GPT-5.5 API的定价策略在保障使用效率的同时，也实现了成本降低。

- **Anthropic Claude Opus 4.7的强力迭代**：这一版本在多个基准测试中处于领先地位，尤其在高价值知识工作场景中表现突出。

- **Google Gemini 3.1 Pro全面升级**：该模型在多维度的推理能力上实现了大幅度跃升。

国内模型方面，国产大模型逐渐追赶并反超海外同类产品，具备显著的性价比和技术优势。主要厂商如阿里、DeepSeek等持续推出高性能模型，进而在多模态场景获益。

- **深度学习模型的快速迭代**：MiniMax、智谱等公司相继推出先进的模型，表现出色。

- **模型能力持续增强**：平台如DeepSeek在知识推理和编码能力方面表现强劲，极大提升Token使用效率。

随着模型密度法则逐渐显现，中美大模型能力差距持续缩小。算力向能力转化的效率正在指数级提升，并促使AI应用Token调用量显著上升。

- **全球大模型应用Token需求快速增长**：预计谷歌和微软在未来几年将面临Token调用量的爆发式增长。

风险提示包括应收账款坏账风险、行业竞争日益加剧、以及国际环境变动的潜在影响。