欧元区通胀分化，欧洲央行可以“慢慢来”？

周一（6月1日）亚洲时段，慢慢来

欧元在1.1585支撑区间反弹后，欧元当天低开震荡走弱，区通现回升至1.11650附近，胀分洲央日内基本持平。化欧

丹麦银行研究团队指出，慢慢来

上周油价大幅下跌影响利率变化。欧元美国和欧元区的区通利率均有所下降——10年期美债收益率从5月中旬高点回落逾20个基点至4.43%，对欧元/美元外汇掉期影响有限，胀分洲央因为欧元区利率同样下跌。化欧

欧元区5月初值通胀数据显示，慢慢来德国、欧元法国、区通意大利和西班牙的胀分洲央整体通胀上升主要受能源驱动。法国、化欧意大利和西班牙基本符合预期，但德国CPI意外偏低。

整体来看，这些数据表明欧洲央行在采取行动前有更多时间评估能源冲击影响。尽管6月加息看似定局，7月加息的可能性正在降低。

上周回顾：油价大跌，欧美利率双双走低

丹麦银行研究团队指出，

油价大幅下跌后，上周汇率收于1.1650附近。受美伊停火谈判影响，油价曾从95美元跌至92美元左右，缓解市场对能源通胀的担忧，并推动欧美债券收益率同步下行。

周初触及1.1585低点后反弹，最终收于1.1650附近。

美国利率回落，10年期美债收益率降至4.43%，较5月中旬高点降逾20个基点。油价回落和疲软的消费者支出数据促使交易员重新评估美联储的鹰派路径。

由于欧元区利率同样下跌，对外汇掉期的影响有限。德国10年期国债收益率从2.85%回落至2.70%。在利差稳定背景下，短期内可能维持1.1580-1.1700区间震荡。

美伊分歧深化，以色列入侵黎巴嫩

美伊在核计划和霍尔木兹海峡问题上存在重大分歧，复杂化结束中东冲突的外交努力。伊朗谈判代表表示，不会接受协议，直到国家权利得到保障。此外，美国已强化与伊朗谈判立场。

以色列对黎巴嫩的入侵加大地缘风险，推动对避险美元的需求。

欧元区通胀：能源驱动上涨，德国数据意外偏低

欧元区5月初值通胀显示，整体通胀上升主要受能源驱动，这与4月走势一致。法国、意大利和西班牙的通胀数据基本符合市场预期，而德国CPI增速普遍低于预期，拖累整体通胀预期，对欧洲央行政策路径产生影响。

整体来看，欧洲央行可以在采取行动前评估能源冲击影响。与2022年能源危机时不同，目前核心通胀压力未广泛扩散，剔除能源后的核心商品和服务价格涨幅温和，使得央行不必急于行动。尽管6月加息似乎已成定局，7月再加息的概率已从60%降至约35%。

本周数据前瞻

在欧元区，本周将公布4月失业率数据，丹麦银行预计为6.2%，与市场共识一致。尽管失业率低，但劳动力市场已有所软化，企业预期减弱。

5月制造业PMI终值也将公布，预计确认初值51.4。

美国劳动力市场数据将贯穿全周，并以周五的非农就业报告为结束，为欧美央行政策路径提供重要线索。

技术方面，

日线级别整体处于宽幅震荡，价格自前期高点回落，当前交投于1.1655附近，暂无明确单边趋势。

北京时间6月1日15：33，

报1.1655/56。