SpaceX即将上市，但历史警示“超级IPO”可能难逃“平庸魔咒”

马斯克领导的即将级航天公司SpaceX计划于6月在资本市场上市，作为一个备受瞩目的上市史警示超“超级IPO”，其引发了华尔街的但历广泛关注。然而，难逃历史数据显示，平庸近年来众所瞩目的魔咒大型IPO通常未能为投资者提供超越市场的回报。

路透社对过去五年最高估值的即将级50宗IPO进行了分析，结果显示，上市史警示超若投资者选择购买标普500指数基金，但历获利的难逃概率约为75%。这反映了在企业上市前估值大幅攀升的平庸情况下，市场中的魔咒“低估机会”相对匮乏。

假设投资者以发行价参与所有这些IPO，即将级截至2026年5月21日，上市史警示超整体平均回报为27%；而同期标普500指数的但历涨幅为53%。不过，这一假设对于散户来说并不太现实，因为普通投资者往往难以在IPO的发行价买入。

从数据来看，在上市首日交易高峰期买入的投资者往往表现不佳。Triple D Trading的自营交易员丹尼斯·迪克指出：“除非在早期阶段介入并在IPO前买入，否则很难获利。”

SpaceX计划以股票代码“SPCX”上市，并已提交招股说明书，最早或于2026年6月11日进行发行。公司目标估值约为1.75万亿美元，显著高于以往任何一次华尔街IPO。

此次发行的一大亮点是，马斯克将通过Robinhood和SoFi等平台向散户投资者提供部分股份，使他们有机会以较低价格参与认购。

然而，高估值并不意味着投资回报更具吸引力。佛罗里达大学教授杰伊·里特指出，从长期来看，大多数IPO的表现通常落后于标普500指数，而以市销率衡量的高估值公司表现往往更差。

以SpaceX为例，其1.75万亿美元的估值使其市销率接近100，而英伟达的市销率约为24。同时，SpaceX在上一财年面临近50亿美元的亏损。

里特表示：“这些公司获得高市销率，是因为投资者相信未来前景光明，但现实可能与预期相悖。”

在样本中，人工智能相关企业表现尤为突出。AI芯片设计公司Astera Labs自2024年上市以来股价上涨超过700%；Arm Holdings自2023年上市后涨幅接近400%，均显著超过标普500指数。

另一家AI芯片公司Cerebras Systems在2026年5月14日上市后上涨52%，不过相较于盘中高点已回落约27%。

反观多家备受关注的企业表现却低于预期。

电动车制造商Rivian Automotive自2021年上市以来股价下跌82%。尽管曾是美国市值第二高的汽车公司，目前每生产一辆车仍在亏损，季度现金消耗约为10亿美元。

设计软件公司Figma在2025年7月上市首日股价曾几近翻四倍，但随着市场对生成式人工智能的担忧，其股价已较发行价下跌35%。

即使是历史级别的IPO也并未必定跑赢市场。尽管阿里巴巴至今已翻倍，但同期标普500指数的累计涨幅超过300%。

总的来看，尽管SpaceX上市受到期待，但历史经验表明，高估值与热门题材并不总能保证投资回报。