为什么欧洲股市创历史新高？AI敞口较低成为优势，但仍面临挑战

在全球资金从集中于AI科技股转向更广泛领域的为什为优背景下，欧洲股市成为受益者之一。欧洲斯托克欧洲600指数在上周五（7月3日）收盘时上涨0.7%，股市高达到652.77点，创历I敞盘中一度触及652.35点的史新势历史新高，连续四周录得上涨，口较创下自5月以来的低成最大单周涨幅。德国DAX指数同样创下历史新高，仍面上涨0.8%。临挑

这一轮的为什为优涨势源于各行业的轮动，医疗保健、欧洲个人护理、股市高食品饮料等板块表现突出，创历I敞而先前大幅上涨的史新势科技股出现了回调。瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele指出，口较投资者正将焦点从AI概念股转移至受结构性增长与政策支持等因素影响的领域，未来涨势将有扩展空间。

欧洲市场的“AI低敞口”优势也不容小觑：与美国科技股约30%的高权重相比，斯托克600指数中科技股的权重仅约为8%，低于亚洲市场。这种结构性差异使得欧洲市场在AI波动中展现了显著的“免疫优势”。

Trade Nation高级市场分析师David Morrison表示，科技权重低的欧洲指数受到市场青睐，且这些股票的交易估值显著低于美国同类股票。上半年数据显示，泛欧斯托克600科技指数上涨23.4%，表现超出标普500信息技术指数的19.4%。斯托克600指数上半年整体上涨超过8%。

不过，欧洲市场对科技股的依赖也不可忽视，AI相关公司如阿斯麦、英飞凌和ABB在斯托克600指数中占据了前20大贡献股中的9席，合计贡献了47%的涨幅。若AI主题逆转，欧洲也将面临风险。

在宏观环境改善的背景下，通胀回落和政策分化为欧洲市场的上涨提供了支撑。欧元区6月通胀率降至2.8%，低于经济学家的预期。欧洲央行行长拉加德表示，通胀上行与经济下行风险的平衡程度已改观。杰富瑞的经济学家Modupe Adegbembo评论，政策制定者的语气比几周前明显温和。

欧洲央行与美联储政策路径的分化进一步加深，欧洲官员对加息的态度趋于谨慎，未来一年内的全面加息预期几乎为零。LSEG数据显示，市场当前仅预计欧洲央行将加息23个基点。

相比之下，美国经济的强劲表现推动了美联储的鹰派预期，提升了实际收益率和美元汇率。德国总理梅尔茨提出的改革方案将大规模减税、提高退休年龄等34项措施，预计将促进欧元区国内需求的增长。

展望未来，美银策略师将欧洲市场比作“迷你版金发姑娘时刻”，经济韧性、通胀降温及欧洲央行鹰派减弱的状态可能对于小型股和德国股票偏好有效。然而，这种“完美状态”的可持续性面临考验，依赖于9只AI相关股票的涨幅意味着如果全球AI交易出现逆转，欧洲的独立性将受到威胁。

美银对斯托克600指数的目标价上调至630点，理由是欧元区能源冲击减轻和财政政策增强，但策略师Sebastian Raedler继续对欧洲股票持谨慎态度，认为市场处于“完美定价状态”，风险溢价处于历史低位。预计该指数在第四季度可能回落至595点。

巴克莱认为多元化交易正在加速，科技股的不确定性打击了动量交易，第二季度财报将是关键。巴克莱已将斯托克600的目标上调至670点，并建议增加防御性行业投资。

摩根士丹利的Marina Zavolock表示，欧洲提供了丰富的投资多样性，并建议增加对银行股的配置，同时选择性关注其他行业。推荐的股票包括空客、圣戈班和阿斯利康等。

高盛则提议投资者在下半年转向防御性板块，医疗保健被视为首选。高盛的欧洲军工股最近上涨6.4%，预计地缘政治紧张将推动防务支出增长。